DCプランナー2級　⑦ ポートフォリオ理論・パフォーマンス評価

正解：D．各資産の構成比を各資産の期待リターンに掛けて合計する(加重平均)

ポートフォリオの期待リターンは、各資産の構成比×各資産の期待リターンを合計した加重平均で求める。

正解：A．6.6%

0.2×4＋0.3×6＋0.5×8＝0.8＋1.8＋4.0＝6.6%。

正解：B．2.87%

0.3×2.1＋0.7×3.2＝0.63＋2.24＝2.87%。

正解：C．√(wA^2×σA^2 + wB^2×σB^2 + 2×wA×wB×σA×σB×ρ)

2資産ポートフォリオのリスクは√(wA^2σA^2+wB^2σB^2+2wAwBσAσBρ)で求める。相関項2wAwBσAσBρを含むのが正しい。

正解：D．5.29%

wA²σA²＝0.16×30.25＝4.84、wB²σB²＝0.36×70.56＝25.40、共分散項＝2×0.4×0.6×5.5×8.4×(−0.1)＝−2.22、和≒28.02、√28.02≒5.29%。

正解：A．−1〜＋1

相関係数は−1から＋1までの範囲をとる。＋1が完全正相関、−1が完全負相関。

正解：B．相関係数が小さい(−1に近い)ほど低減効果が大きい

相関係数が小さく−1に近いほど分散投資によるリスク低減効果が大きい。＋1では低減効果がなく加重平均に一致する。

正解：C．各資産リスクの加重平均に一致する

相関係数＝＋1のときは分散効果が働かず、ポートフォリオのリスクは各資産の標準偏差を構成比で加重平均した値に一致する。

正解：D．システマティックリスク(市場リスク)

市場全体に起因するシステマティックリスク(市場リスク)は分散投資で除去できない。個別企業に起因する非システマティックリスクは分散で低減できる。

正解：A．地域分散は一つの国の複数銘柄に投資することをいう

地域分散は投資対象を複数の国や地域に分けることをいう。一つの国の中で複数銘柄に分けるのは銘柄分散である。

正解：B．一定金額を定期的に購入する方法である

ドルコスト平均法は一定金額で定期的に購入する手法で、安いとき多く・高いとき少なく買うため平均購入単価を引き下げる効果がある。

正解：C．定額購入のほうが平均単価が低くなりやすい

一定金額で買うドルコスト平均法(定額購入)は、安い時に多く買えるため定量購入より平均購入単価が低くなりやすい。

正解：D．同じリスクならリターン最大・同じリターンならリスク最小となる組合せの集合

効率的フロンティアは、同一リスクで期待リターンが最大、同一リターンでリスクが最小となる効率的な資産組合せの集合である。

正解：A．効率的フロンティアと投資家の無差別曲線の接点

最適ポートフォリオは、効率的フロンティアと投資家のリスク許容度を表す無差別曲線が接する点で決まる。

正解：B．その日の株式市場の終値

リスク許容度は年齢・投資期間・収入・保有資産・投資経験・投資目的などで決まる。その日の市場終値はリスク許容度そのものを決める要因ではない。

正解：C．価格変動でずれた配分比率を当初の比率に戻す調整

リバランスは、値動きで崩れた構成比を当初定めた配分比率に戻す調整をいう。配分方針自体の変更はリアロケーションである。

正解：D．資産配分の方針そのものを見直し変更すること

リアロケーションは、ライフプランや相場環境の変化に応じて資産配分の方針自体を変更することをいう。

正解：A．将来は算術平均・過去は幾何平均

将来の期待リターンには算術平均、過去の複利運用実績の評価には幾何平均が適している。

正解：B．2.49%

幾何平均＝√(1.02×1.03)−1≒√1.0506−1≒0.0249＝2.49%。算術平均(2.5%)よりわずかに低い。

正解：C．約68%

正規分布では平均±1標準偏差の範囲に約68%、±2標準偏差の範囲に約95%が収まる。

正解：D．約95%

−3%〜＋13%は期待リターン5%±8%＝±2標準偏差(4%×2)の範囲。正規分布では約95%が収まる。

正解：A．約10.4%

月次リスクの年率換算は月次リスク×√12。3%×√12≒3%×3.46≒10.4%。

正解：B．(ポートフォリオのリターン−無リスク利子率)÷ポートフォリオの標準偏差

シャープレシオ＝(ポートフォリオのリターン−無リスク資産利子率)÷ポートフォリオのリスク(標準偏差)。値が大きいほど運用効率が良い。

正解：C．1.8

(10−1)÷5＝9÷5＝1.8。

正解：A．値が大きいほど運用効率が高いと評価される

シャープレシオは(リターン−無リスク利子率)÷標準偏差で、値が大きいほどリスク1単位あたりの超過リターンが大きく運用効率が高い。

正解：A．取ったリスクに対する超過リターンが大きく運用効率が良い

シャープレシオは1単位のリスクあたりの超過リターンを示し、値が大きいほど運用効率が良いと評価される。

正解：B．(ポートフォリオのリターン−ベンチマークのリターン)÷トラッキングエラー

インフォメーションレシオ＝(ポートフォリオのリターン−ベンチマークのリターン)÷トラッキングエラー(アクティブリスク)。

正解：C．0.60

(6.5−2)÷7.5＝4.5÷7.5＝0.6。

正解：D．分母にトラッキングエラー(アクティブリスク)を用いる

インフォメーションレシオは(ポートフォリオのリターン−ベンチマークのリターン)÷トラッキングエラーで、ベンチマークに対する超過リターンの効率を測る。

正解：A．定量評価と定性評価を組み合わせて行う

パフォーマンス評価は数値による定量評価と、運用方針・体制等の定性評価を組み合わせて行う。

正解：B．シャープレシオは無リスク資産基準・インフォメーションレシオはベンチマーク基準

シャープレシオは無リスク資産利子率を基準にした超過リターンを評価し、インフォメーションレシオはベンチマークを基準にした超過リターンを評価する。

正解：C．トラッキングエラーが標準偏差と一致するため両者は一致する

ベンチマークを無リスク資産とすればトラッキングエラーが標準偏差と等しくなり、インフォメーションレシオとシャープレシオは一致する。

正解：D．定量評価と定性評価を組み合わせて判断する

パフォーマンス評価は、リスク・リターン指標による定量評価と、運用方針や運用体制などの定性評価を組み合わせて行う。

正解：A．運用会社の運用方針や運用体制

運用方針・運用プロセス・運用体制などは定性評価の対象。シャープレシオや標準偏差は定量評価の指標である。

正解：B．ファンドX

X＝(8−1)÷5＝1.4、Y＝(9−1)÷7.5≒1.07。シャープレシオが大きいファンドXのほうが運用効率が良い。